导语：

本堂课将为大家介绍母基金（FOF）中的股权投资母基金（PE FOF）和政府引导基金。

 

一、股权投资母基金

 

（一）概念：

 

股权投资母基金（PE FOF）是以PE为主要投资对象的基金。

 

（二）运作模式：

 

业务主要包括：一级投资、二级投资和直接投资。

 

（1）一级投资（Primary Investment）：是指在PE募集过程中对PE进行的投资。一级投资业务是PE FOF的本源业务。

 

（2）二级投资（Secondary Investment）：是指在PE募集完成后，对其或其投资组合进行投资。其投资方式按投资标的不同，分为两种类型：一是购买存续基金份额和及后续出资额；二是购买基金持有的所投组合公司的股权。

 

（3）直接投资（Direct Investment）：是指PE FOF直接进行股权投资。在实际操作中，PE FOF通常与其所投资的PE联合投资。并且，PE FOF通常扮演被动角色，而让PE来管理这项投资。

 

（来源：钜派投资：PE的二级市场，FOF的春天）

 

（三）特点和作用：

 

（1）分散风险。母基金通常会投资于多只股权投资基金，这些股权投资基金投资的公司往往会达到一个较大的数量，这使母基金的投资实现多样性，如投资阶段、时间跨度、地域、行业、投资风格等，从而投资者可以有效地实现风险分散。

 

（2）专业管理。母基金管理人通常拥有全面的股权投资的知识、人脉和资源，在对股权投资基金进行投资时，有利于作出正确的投资决策。

 

（3）投资机会。大部分业绩出色的股权投资基金都会获得超额认购，因此，一般股权投资者难以获得投资机会。而母基金作为股权投资的专业的投资者，通常与股权投资基金具有良好的长期关系，因此，有机会投资于这些优秀的基金。投资者通过于母基金而获得投资优秀基金的机会。

 

（4）规模优势。由于母基金拥有相当的规模，能够吸引、留住及聘用行业内最优秀的投资人才。中小投资者很少具有足够的资源来吸引类似规模及品质的投资团队。

 

（5）富有经验。在对股权投资基金进行投资时，经验非常重要。母基金作为专业投资者，富有经验，可以为缺乏经验的投资者提供投资股权投资基金的渠道。

 

（6）资产规模。在对股权投资进行投资时，投资规模的大小常常是一个问题，投资者常常由于资金太大或者太小以至于难以进行合适的投资。而母基金可以通过帮助投资者“扩大规模”或“缩小规模”来解决这一问题。

 

二、政府引导基金

 

（一）概念：

 

政府引导基金又称“创业引导基金”，是由政府财政出资设立并按市场化方式运作的、在投资方向上具有一定导向性的政策性基金，通常通过投资于创业投资基金（VC），引导社会资金进入早期创业投资领域。政府引导基金本身不直接从事股权投资业务。

 

 

 

（二）运作模式：

（来源：政府引导基金 搜狗百科）

 

（三）宗旨：

 

发挥财政资金的杠杆放大效应，增加创业投资的资本供应，克服单纯通过市场配置创业投资资本的市场失灵问题。特别是通过鼓励创业投资基金投资处于种子期、起步期等创业早期的企业，弥补一般企业投资基金主要投资于成长期、成熟期的不足。

 

（四）对VC的支持方式：

 

（1）参股：是指政府引导基金主要通过参股方式，吸引社会资本共同发起设立创业投资企业。

 

（2）融资担保：是指政府引导基金对历史信用记录良好的创业投资基金提供融资担保，支持其通过债权融资增强投资能力。

 

（3）跟进投资：是指产业导向或区域导向较强的政府引导基金，通过跟进投资，支持创业投资基金发展并引导其投资方向。

 

 

本文来源：

《股权投资基金基础知识要点与法律法规汇编》中国金融出版社

私募股权投资母基金—资产配置的利器 格上财富

政府引导基金 搜狗百科

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